(20200206) 테슬라 주가 기록 : 몬스터 랠리 뒤 급격한 하락 -17.18%

이 글은 테슬라의 주주로써 최근 급등세에서 급하락으로 반전한 기일을 시점으로 테슬라의 주가 흐름을 기록하고자 하는 목적이다. 기록은 늘 미래의 또 다른 수익으로 다가왔다. 오늘날의 기록이 미래의 수익으로 다가오길 고대한다. 

테슬라는 최근 장중 $968.99이라는 경이로운 주가 상승을 보여준 뒤 오늘 새벽 큰 하락폭을 보여주었다. $734.7로써 전일 대비 -17.18%의 하락흐름이다. 공매도에 대한 숏퀴즈와 옵션 매도자들의 매수세가 겹치면서 큰 폭의 상승을 이루었던 테슬라지만..

최근 발생한 코로나 바이러스으로 인해 중국쪽 테슬라3 모델 인도가 늦어지고 있다는 악재 그리고 단기 급등에 따른 피로감이 겹치면서 하락을 한 것으로 추정한다. 매수와 매도의 흐름에 깔려있는 사람들의 생각은 정확하게 읽어낼 수 없다. 그래서 추정이라고 표현한다. 이러다 또 어느시점에는 주가의 흐름이 급 반등될 수도 있다. 

개인적으로 19년 그리고 20년 1월까지만해도 테슬라의 적정주가는 500~550선이라고 판단했다. 20년의 실적을 모두 앞당겨서 주가에 반영한다면 충분히 다다를 수 있는 주가라고 판단했다. 그 기간은 그리 길지 않았다. 오히려 너무 빨리 도래했고 현재는 500을 넘어, 600 그리고 700을 거뜬히 넘어섰다. 

그동안 많이 올랐으니 조정은 당연하다. 단기 차익 실현 욕구가 급증하는 시기일 것이다. 최근에 진입한 사람이 있다면 매도버튼에 손을 올리고 공포를 느끼고 있을 구간이라고 본다. 하지만 나는 이 흐름이 계속 지속될 것인가에 대한 의구심이 남는다. 현재의 주가가 과대평가되었다는 건 주관적인 생각에 불과하고..우리는 팩트넘어 사람들의 심리를 볼 필요가 있다. 

현재 실적이라는 팩트에 기대 현재의 테슬라 주가를 바라본다면 이해가지 않는 흐름이겠지만..주가는 현재의 실적과 미래에 다가올 실적의 복합적 흐름이기에..속단할 수 없다. 다만 우리는 현재의 실적에 미래에 다가올 실적의 가중치를 더해 현재의 주가를 유추하는 것이 합리적일 것이다. 미래의 실적에 가중치를 너무 높여버리면 그것이 과대평가가 되어버리고 많은 이들이 테슬라를 그렇게 바라본다. 현재 주가는 너무 과대평가되어 있다고. 

필자 역시 해당 뷰에 공감한다. 그리고 현재의 주가는 과평가 되어 있다고 생각한다. 다만, 싸게 매수했기에 굳이 팔 이유가 없다. 오히려 새벽 하락장에 더 담았다. 평균단가가 낮으니 가능한 일이겠다. 

투심은 쉽게 변하지 않을거라고 본다. 공포가 다시 걷히고 나면 환희가 찾아오고 환희가 넘치면 광기가 된다. 그건 공포든 환희든 마찬가지. 어느 속성이나 넘치면 탈 난다. 어제의 테슬라의 흐름이 광기를 어느정도 걷어내는 모습이었다고 본다. 

하지만 다시 말하지만 큰 방향의 투심이 쉽사리 바뀔거라고 판단하지 않는다. 이건 어디까지나 개인적인 생각이다. 팩트가 아닌 느낌에 불과하니 참조만 하시라. 인간 본성이 그리 쉽게 변할까라는 게 개인적인 의견이다. 

파티가 끝났을까? 

테슬라 주가 급등에 대한 코멘트

테슬라의 상승은 어느정도 예견된 일이었다고 난 자신할 수 있다. 속도의 문제였을 뿐이다. 누구나 그렇게 생각했을거라고 난 믿고 있다. 시점의 문제였을 뿐이다. 장기적으로 전기차의 시대는 도래할 수 밖에 없는, 그런 예견된 미래였다. 주가는 미래에 대한 희망을 현재가치로 환산해 성장하는 속성을 가지고 있다. 투심이 옮겨온다면 상승은 불 보듯 뻔한 이야기였다. 하지만 늘 그렇듯 시장은 우리의 예상과 달리 움직인다. 

이번 테슬라의 급등은 나의 예상을 한참이나 빗나갔다. 이정도의 상승세를 이어갈거라고는 상상하지도 못했다. 숏퀴즈와 옵션 매도자들의 매수가 복합적으로 이루어지면서 주가는 천정부지로 치 솟았다. 실적은 하나의 트리거에 불과했다. 

작년 하반기로 넘어가보자. 2019년의 판매대수가 36만대에 이를거라는 이야기가 나왔다. 분기당 9만이 넘어가던 시기었기에 충분한 판매 예상치였다. 매출액은 24B을 넘어설거라는 이야기도 나왔다. 충분했다. 그리고 20년의 판매대수에 대한 예측 중 중국 공장 가동에 따라 50만대 수준에 이를거라고 충분한 예측이 가능했다. 중국의 19년 전기차 판매 예상량은 140~150만대 수준이었다. 이중 10%가량의 점유율을 테슬라가 차지한다는 계획이었고 상하이공장에서 생산되는 모델3 그리고 21년에 출시될 모델 Y는 해당 점유율을 차지할 가능성이 다분해 보였다. 

나 또한 그런 뷰에 공감했다. 숫자로 본다면 이건 당연한 수순이 아니었겠는가? 

그런데 늘 투자자들은 우려를 나타냈다. 테슬라의 과거때문이었다고 본다. 테슬라에 대한 꼬리표는 늘 현금이 부족하며 먼 미래의 이야기를 하고 있다는 생각이었을 터, 그리고 폭스바겐을 비롯한 후발주자들과의 경쟁이 본격화된다면 테슬라의 위치가 흔들릴 수 있다는 우려였겠다. 

필자 또한 그렇게 생각했다. 다만 정도의 차이만 존재했을 뿐 여느 투자자와 다르지 않았다. 조금 더 희망적이었고 조금 더 숫자에 집중하고자 했을 뿐. 

투자 꼰대라고 한다. 과거의 시선에만 머무르다보면 미래의 시선을 놓치게 된다. 그것이 전부인 양 판단하고 만다. 우리는 그런 투자 꼰대에서 벗어나야한다. 

합리적인 수준에서 난 테슬라의 상승은 $500~550이리고 판단했다. 앞으로 늘어난 판매대수에 따른 이익레버리지 고려한다면 해당 주가선이 적정 시총이라고 판단했다. 현재 $800을 넘어선다. 이미 내가 생각한 숫자의 영역을 넘어선 시점이라고 본다. 

주가의 미래는 아무도 알 수 없다. 다만 기업의 미래는 명확하게 알 수 있다면 주가는 미래의 청사진을 조금씩 따라갈 것이다. 

미래를 그릴 수 있는 기업이라면 한번 쯤 마음을 쏟아 투자해보는 것도 나쁘지 않다.

4Q 실적발표, 테슬라에 대한 단상



출하량 관련해서는 4Q 실적 발표전부터 이야기가 나왔던 부분이다 개인적으로 큰 예상치와 벗어나지 않는 4Q의 실적이 발표될 것이라고 판판했다. 오히려 실적 발표가 테슬라의 일부 조정을 주지 않을까라는 생각을 했으나 예상과 달리 시간 외 10%가 넘는 상승을 보여준다.

매출, 영업이익 모두 양호한 흐름을 보였고 주목할 건 "현금흐름"이다. 2019 4Q에는 FCF가 1B을 넘어섰다. 2019년 전체 누계로 본다면 +1B 수준. 4분기 현금성자산은 6B을 넘어섰다. 과거에 발목 잡고 있었던 테슬라의 현금창출력 부재는 잊혀져 간다.

출하량은 4Q 기준 모델3에서 92,620대, S/X 모델에서 19,475대이며 전체 112,095대다. 슈퍼차져 스테이션 및 슈퍼차제 커넥터도 지속적으로 늘어난다. 스테이션이 전년비 28%의 신장세를 보이며 1,821곳, 커넥터가 34%의 신장세를 보여주며 16,104개소를 기록했다. 결국 전기차 출하량의 증가와 더불어 부차적인 매출 창출개소도 덩달아 증가하는 추세다.

주목할 건 생산가능량의 증대이다. Fremont에서는 2020년 모델3와 모델Y의 생산가능량은 40만대 수준. 해당 생산량은 20년대 중반 50만대 수준으로 늘어날 것이라고 발표했다. 1Q에는 모델 Y의 인도가 시작될 계획이며 상하이는 현 연간 15만대 수준의 생산 이다. 모델 Y에 대한 생산증량도 계획상에 있다. 그외 베를린의 기가팩토리도 준비중이며..Tesla Semi, Roadster, Cybertruck에 대한 출시도 순차적으로 준비중이다. 여기서 백미는 Cybertruck 이다. 수요층이 많을 것으로 판단된다.

기타 자율주행, 태양광 사업은 논외. 당장의 수익원으로 자리잡긴 힘든 부분이고 시간이 필요하다. 지금 중요한 건 2020년의 출하량이다. 그 중 중국시장 수요는 새로운 성장동력으로 자리잡을 수 있다.

테슬라의 장기적인 방향성에 늘 공감대를 가지고 있었지만 언제나 속도의 문제라고 생각했다. 지금은 지난 최저점 대비하여 266%의 상승세다. 지난 52주 최저가가 176.99이며 시간외 주가가 648에 도달하기도 했다. 물론 시간 외는 장 오픈 후 달라질 수 있으나 단기적으로 도달가능해보인다.

필자는 주주로써 테슬라가 큰 폭의 상승세를 보여줄때마다 지속적으로 비중을 축소했다. 결과론적으로 더 큰 수익을 얻을 수 있었지만 그러지 못했다. 늘 이론적으로는 장기투자가 옳다고 이야기를 하지만 그렇지 못하는 이유는 욕심때문이며 미래의 주가 향방을 명확하게 알 수 없기 때문이다. 결국 불확실성속에서 기다릴 줄 아는 인내력이 필요하다.

테슬라의 주가 상승은 기업 실적의 상승과 공매세력때문일 것이다. 테슬라에 대해 큰 비중의 공매도를 유지하고 있던 헤지펀드라면 큰 손실을 봤을거다. 앞으로도 이러한 상황은 크게 변하지 않을거라고 본다. 기업의 펜더멘탈 개선과 더불어 실적이 뒷받침되어준다면 공매도 입장에서는 주식을 되살 수 밖에 없으며..해당 수급은 테슬라의 주가를 더욱 더 상승시킬 것이기 때문이다. 투심이 죽지 않는 한 현재의 추세는 지속될 가능성이 크다.

혹시나 테슬라의 주가가 하락하는 시기가 다시 도래한다면 그것은 중국시장에 대한 불안정일 가능성이 크다. "공급"에 대한 이슈에서 "수요"에 대한 이슈로 넘어갈 수 있다는 이야기다. 현재의 테슬라 주가는 중국 시장에 대한 추가 수요가 선 반영되어 있다고 판단한다.

모든 것이 완벽해보인다. 출하량은 증가하고 있으며 공장 신설도 순차적으로 이루어진다. 발목을 잡던 현금흐름도 개선된다.

늘 변동성은 완벽함속에 살며시 찾아온다. 지금은 주가 하락 요인에 대한 점검을 통해 하방가능성에 대한 위험을 감지하는 전략이 필요해보인다. 달콤한 칵테일도 지속적으로 마시면 취하기 마련이다.

모델 Y의 성장세 그리고 중국 수요에 주목하자.

이 두가지가 향후 테슬라의 주가 방향을 결정할 트리거가 될 것같다.